Market Overview 25/03/2022

Phân tích thị trường 25/3/2022. Liệu sắp tới có uptrend ? Phân tích On Chain, Narratives and catalysts market. Nên làm gì vào lúc này? Bull or Bear ?

Introduction & Disclaimer

This piece is purely about information sharing, Macrochain does not get any incentives shilling these, remember to do your due diligence.

“Check yourself before you wreck yourself” - Ice Cube

Content

Introduction
Dành cho những ai được share và không biết đến tác giả: Report này được viết bởi Y, đến từ Macrochain. Những thành viên trong nhóm đều biết mình dự định viết report từ cuối năm 2021 nhưng mãi đến bây giờ bài này mới được viết, vì quá trình tổng hợp ý và data mất khá nhiều thời gian nên mình delay, trong thời gian đó mình cũng quan sát mọi thứ và thesis mình diễn ra trong thời gian thực. Macrochain không được bất kỳ lợi ích nào từ việc công bố bài này và đây là lời khuyên tài chính hay không thì người đọc tự đánh giá. Macrochain không thu phí bất cứ từ sản phẩm gì, tham gia hội nhóm và thảo luận hoàn toàn là miễn phí và đồng thời cũng không nhận đầu tư ủy thác hay tư vấn đầu tư. Đây cũng không là bài viết được viết ra để bullpost khi giá đã tăng, những ai ở trong Discord có lẻ đều theo dõi được quá trình trading và mình call BTC bullish ở 37k và thay vì hold xuyên suốt BTC từ 60k về 33k, mình tập trung vào bắt dip Luna (outperform thị trường) (có thể kéo đến trang cuối cùng để xem screenshot cùng mốc thời gian, và nhấn mạnh lại là trading sẽ có lời và lỗ, và mình có hold và có trade, đọc để tham khảo những yếu tố có thể ảnh hưởng thị trường, đừng để bài viết này ảnh hưởng quyết định đầu tư bản thân). Ngoài ra, có rất nhiều data khác chưa được đưa ra trong bài viết này, vì thời gian không cho phép, nên nó sẽ được đưa ra vào part 2.

On chain Data
Overview:
Tính minh bạch là 1 đặc tính chính của Blockchain và nó cũng nổi tiếng vì điều đó, tuy nhiên on-chain data dùng để trading thì không phải ai cũng làm được,
Dành cho những ai mới, có rất nhiều data trên Blockchain và rất nhiều ‘nhiễu’ (noise) nếu bạn check trong short-term (ví dụ: whale nạp $500tr btc lên sàn, không có nghĩa là để bán tháo, short dựa trên exchange in-flow là điều nên tránh, nếu bạn không tin thì có thể thử). Tuy nhiên nếu nó lập đi lập lại 1 thời gian dài (ví dụ BTC balance của exchange giảm 1 thời gian dài, thì đó mô hình chung tạo nên 1 trend, làm mạnh cho thesis của mình (ví dụ: giữa 2020 đến gần cuối năm, exchange balance giảm mạnh và liên tục, có thể được giải thích là btc được long term holder đem về cất ở ví lạnh và đem wrap lên ETH để tham gia defi, giảm nguồn cung, kèm với hiệu ứng post-halving, sau đó thì cuối 2020, đầu 2021 btc tăng giá mạnh).
Những loại data trên là những on-chain data căn bản, vì Blockchain của BTC khá đơn giản, nếu bạn đào sâu vào những chain L1s khác, ví dụ như Ethereum, thì nó được ví như Dark Forest, 1 khu rừng tối, vì đó là nơi hằng ngày những tỷ phú, triệu phú di chuyển dòng tiền, ngoài bề mặt thì nó hiển thị bằng địa chỉ ví (1 chuỗi ký tự ngẫu nhiên), nhưng không ai biết được ai là người đằng sau đó, tuy nhiên lịch sử hoạt động ví đó thì tất cả mọi người đều xem được. Ví dụ như ai theo dõi sát hoạt động on-chain sẽ thấy quỹ đầu tư Parafi mua vào 1 triệu đô token $LDO vào ngày 28/02 và 01/03

Quỹ đầu tư Parafi mua vào 1 triệu đô token $LDO vào ngày 28/02 và 01/03

Chưa đầy 1 tháng sau đó $LDO tăng gần x2, và không hề quay lại vùng giá đó:

LDO x2 (Vạch xanh là thời điểm quỹ Parafi mua vào)

Một số platform cung cấp on-chain data nổi tiếng có thể kể đến: Nansen, Glassnode, Parsec, Viewbase, Ultrasound.money etc., tùy vào mục đích sử dụng.

Distribution data:
Dưới đây là data cho số ví nắm trên 1000 BTC từ khoảng 2012 đến hiện nay (nguồn Glassnode):

Mũi tên đỏ là những lần tăng đột ngột và sau đó, ở đây chúng ta chỉ quan sát những con số tăng đột ngột, như đã nói, loại data này có nhiều ‘nhiễu’ nên nó chưa chắc đảm bảo thể hiện được hướng đi sắp đến, từ hình có thể nói đa phần sau khi tăng đột ngột giá có xu hướng tăng. Và con số này đã tăng đột ngột 1 lần nữa, vào cuối tháng 2 và đầu tháng 3, tăng hơn 100 ví nắm giữ hơn 1k BTC.

Khi chỉ số này giảm, 1 thời gian ngắn sau đó cũng là BTC đạt đỉnh của cycle và giảm mạnh.
Mình chọn con số trên 1k vì nó có ý nghĩa, còn lại các data của các ví >1, 10, 100, 100k không có nhiều ý nghĩa lắm.
Exchange balance:

Cần nhớ, cycle của BTC nó sẽ khác, những gì trong quá khứ chưa chắc xảy ra lại trong tương lai, ở chart này chúng ta thấy có sự thay đổi trong chu kì, những chu kì tăng từ 2018 trở đi, exchange balance tăng đều song song với giá, sau đó thì lượng này trend giảm thì mới là bullish cho BTC vì càng nhiều người rút về long term hold ở ví lạnh, có thể giải thích là từ 2018 trở đi, đó là khoảng thời gian thịnh vượng của CEX (sàn giao dịch BTC tập trung), nhiều sàn mọc lên, nên có thể giá tăng kèm balance tăng (thanh khoản nạp lên các sàn), chúng ta đều thấy được sự nổi lên của Bitmex, Poloniex ngày trước, sau đó là Huobi, Okex, về sau là Binance, Bybit và FTX. Từ 2019 trở đi, mọi thứ dần khác 1 chút, 1 số nhận định mình đưa ra được đó là: giá parabolic + exchange balance tăng => sóng FOMO đợt cuối (Ô đỏ 1 và 2). Từ 2020 trở đi, như đã nói, 1 phần lí do BTC exchange balance giảm mạnh đó là sự nổi dậy của Defi, khá nhiều BTC đã được đem lên các Blockchain khác, như chart dưới (nguồn: https://btconethereum.com/), hơn 150k BTC được đem lên Ethereum từ 02/2020 đến cuối năm 2020.

Ghép vào data Exchange balance, thì BTC trên CEX giảm từ 3tr1 về còn khoảng 2tr6, khoảng 400k-500k thoát khỏi CEX, 150k trong số đó được đem lên ETH.

Narratives and catalysts
Về mặt lý thuyết BTC là 1 tài sản để đầu tư chống lại lạm phát (USD mất giá so với BTC, BTCUSD pump), điều này là đúng nhưng nếu bạn là nhà đầu tư theo dài hạn, dài hạn ở đây mình nói đến là 3-5-10 năm, BTC vẫn còn là tài sản rủi ro cao, nên biên độ dao động rất lớn, biên độ dao động lớn ở đây không phải 1 ngày dao động 5 10%, mà ví dụ, BTC có thể lên $100k trong 2 năm tới, nhưng có thể ngày này năm sau, giá BTC đang ở 20k, độ sai số nó ở những khung thời gian thấp hơn (như daily, 4h) là rất lớn, nếu bạn muốn làm giàu ở thị trường này, 1, hoặc là có 1 công việc full-time, DCA (những lúc thị trường giảm, không phải mua mù quán fomo) và không làm gì cả trong 5 10 năm, 2, hoặc là phải nghiên cứu thật bài bản, quan sát thị trường thật chặt, tránh xa đòn bẩy nếu chưa có kinh nghiệm và nguyên tắc, và quan trọng là: phải nhìn ra được sự thay đổi trong cách thị trường vận hành và thích ứng với nó.

Catalyst những lần trước:
Catalyst của defi summer 2020 đó chính là Defi, với Compound được bơm thổi và khái niệm farming lần đầu được rộng rãi nhiều người biết, tạo ra hàng loạt copycats, từ đó dòng vốn trong thị trường bị loãng ra vào dump vào tháng 9/2020, đúng lúc đó thì Microstrategy là công ty đầu tiên mua BTC bỏ vào bảng cân đối tài chính của mình, hơn 500tr đô lúc đó là rất lớn, tuy nhiên Microstrategy không phải quá nổi tiếng để cả market turn bullish ngay lập tức, nên BTC chỉ chầm chậm tăng đến cuối năm, sau đó có sự tham gia của Tesla là chất xúc tác mạnh nhất khiến BTC lên 60k với sự tham gia rất nhiều retails. Và đến mùa hè 2021, BTC về lại vùng 30k, mọi người đều nghĩ BTC sẽ về dưới 30k và không lên lại trong năm nữa, bao gồm bản thân mình (mặc dù tin là 30k là yearly support rất mạnh nhưng không hề bỏ tiền buy dip ở 28-30k), và sau đó, cuộc đua từ 30k lên lại 60k được xúc tác bởi Sam FTX và CMS holdings, đêm đó mình còn nhớ đọc được CMS tweet là t sẽ mua ở đây (khoảng 30k sau khi BTC vòng ngược từ 28k lên), Sam Trabucco cũng tweet là tụi t đang mua ở đây, a lot, đi kèm là volume của market buy rất lớn xuất hiện ở FTX quanh thời điểm đó, và mình đã all in lại ở 34k.

Thực ra không khó khi nhìn lại, như chart trên cho thấy cùng là trend giảm, nhưng 1 lần giảm trước là từ lực bán mạnh và xảy ra rất nhanh, và rút chân nến ở bên dưới ô xanh (support) cũng nhanh, tiếp đến gọi là slow grinding, giảm rất chậm về phía support, có thể mọi người không cảm nhận được khi nhìn vào chart nhưng với cách đi như thế này của btc nó làm cho cả long và short đều không thoải mái vào thời điểm đó (những ô đỏ trong hình dưới là những vùng giá trap short/long hoặc cắn stoploss của trader), rất nhiều người chỉ out ra USD và ngồi chờ, và khi btc break về dưới 30k, consolidate 1 lúc lâu (khoảng 5-6 nến 4h như hình), rất nhiều short mở ra ở đây, và rất nhiều người bán ra vì nghĩ đây là confirm breakdown và BTC pump ngược lại claim mức 31k ngay sau đó, những người sợ đã bán hết ở dưới đáy, và các quỹ đầu tư cầm rất nhiều tiền sau khi thấy volume của quả ‘god candle’ đó đã nhảy vào mua đồng loạt, nên sau đó BTC tăng liên tục, chỉ có bull flag và tăng, không hề có correction hay dip.

Catalyst lần này:
Terra sẽ mua vào khoảng 3 tỉ đô BTC để làm reserve back cho UST vào El Salvador phát hành trái phiếu để vay tiền đem mua BTC (được oversubscribed lên 1.5 tỉ đô so với 500tr đô ban đầu)
Terra mua BTC sẽ khác với Tesla hay Microstrategy mua BTC, 2 công ty lớn đến từ truyền thống, và trong ngắn và trung hạn, khá là rõ ràng họ chỉ mua BTC, Terra là 1 công ty đằng sau 1 altcoin, cho thấy được altcoin bây giờ đã khá lớn đủ để quay lại support BTC.
Hãy suy nghĩ theo cách như thế này: Volume BTC trước đợt pump gần đây rất thấp, và 3 tỉ là 1 số tiền rất lớn, nếu bạn là 1 triệu phú đang cầm trong tay vài triệu đến vài tỉ, và biết được 1 Terra sắp mua vào 1 đến 3 tỉ đô, thì bạn sẽ làm gì? Tất nhiên lượng mua trên không 100% khẳng định đưa BTC pump mạnh, nhưng bản thân BTC là risk asset, trader/investor cần take risk để expect high return, và những lúc như thế này rất đáng để take risk và plan hợp lí đó là cứ mua vào trước khi Do Kwon twap, và xem xét momentum của thị trường sau khi Do Kwon đã mua xong, nếu nó vẫn tiêu cực thì vẫn có thể thoát hàng kịp, vậy nên theo bản thân mình nghĩ Do Kwon sẽ tạo ra hiệu ứng rất lớn của dòng tiền đổ vào BTC. Có thể số tiền Terra cầm mua là 3 tỉ nhưng khả năng sẽ kéo theo rất nhiều tỉ khác từ những trader khác.

Market state:
Leverage

Giá BTC hiện đang 44k đang ở resistance, vẫn có nhiều người bearish, và OI đã về mức ATH, chứng tỏ rất nhiều contract bên futures được mở ra vào gần đây, cứ mỗi $1 long mở ra tất nhiên phải có $1 short làm counterparty, với lực mua TWAP 125tr đô 1 lần từ phía spot của Do Kwon, trong khi trader thì đè giá bằng cách short, mình nghĩ phía take risk đó là short, vì long hay short nó đều ‘vulnerable’ như nhau, đều dễ bị ‘forced sell/buy’, short mở ra ở đây rất dễ bị buộc đóng hoặc cháy, khả năng sắp tới BTC sẽ pump rất nhanh qua vùng 45k 46k vì short đóng hàng loạt (không biết bài viết này có ra kịp trước lúc đó không).

Funding vẫn còn âm, (âm nhiều trên Bybit không rõ lí do), Funding âm không nhất thiết là bullish, nhưng funding âm khi BTC trend tăng đặc biệt là có sức mua từ spot thì nó khá là bullish, bởi vì future chưa quá nóng, và mọi người chưa long đuổi.

From TA perspective:
TA matters and traders are those who drive the bull market.
Vào đầu tháng 3, mình có nhận xét như thế này, đa phần ai cũng nghĩ là khó, bởi vì thời điểm đó market rất choppy, btc tăng được 1 chút lại quay ngược lại toàn bộ nến tăng trước đó (fully retrace)

Có 1 số điểm mình đã nói trong discord và vẫn sẽ lặp lại ở đây:

Đừng hiểu nhầm ý khi mình vẽ hình trên, dự đoán đường đi BTC 1 hướng không hề dễ chứ đừng nói tới dự đến 2 - 3 hướng, tăng đến đâu giảm đến đâu, chỉ cần lưu ý khi nó đến những mức giá đó thì cần cẩn thận và xem thị trường đang như thế nào. Nếu đến resistance mà cả twitter đều bullish và alt đã 50% x2 x3, volume perp lớn so với spot thì chúng ta nên giảm bớt rủi ro bằng cách chốt lời.
Ps: Bản thân mình không phải MA trader, nhưng vì có khá nhiều trader hoặc long term investor/holders nhìn vào MA để mua vào vị thế long-term ví dụ 200ma weekly ở trên, điều đó tạo nên demand rất lớn, và để đẩy BTC về tới mức đó trong thời gian ngắn, cần rất nhiều lực bán diễn ra, và thường đến mức đó thì lực bán đã yếu đi rất nhiều.
Quay lại nến weekly và monthly:
Đây là nến weekly 1 tuần sau khi mình khoanh vùng bên trên:

Và đây là nó (mũi tên đỏ) trong chart hiện tại:

Trừ khi bạn có trí nhớ ngắn hạn hoặc mới vào thị trường được 2 3 ngày thì mới không biết được tuần đó market đã bullish xong bearish đến mức như thế nào khi nến tuần từ 42k5 chuyển về thấp hơn open. Điều này chứng tỏ rất nhiều người đã fade sự bullish này, đã bán ra đè giá xuống, nhưng đến tuần tiếp theo, BTC lại quay ngược vòng và đóng ở 41k3, giữ được weekly ở 41k3 hiện tại BTC đã lên đến 44k, và mình vẫn thấy rất nhiều người lo sợ giảm lại.
Và đây là monthly:

Demand đã hấp thụ được 1 lượng bán cực lớn và lâu bởi vì như lần trước thì kéo dài 3 tháng, lần này cũng giống như vậy, thậm chí là còn tạo higher low ở tháng thứ 3, cực bullish, tuy nhiên không nên vội call $100k btc hay to the moon, mà market đưa mình đến đâu thì hãy cẩn thận tới đó, lí do khác đó là BTC đã trải qua 2 mùa tăng mạnh lên 60k, thu hút rất nhiều retails vào và đi, nên giờ rất khó để thu hút 1 lượng mới vào tạo ra sóng fomo tăng mạnh, innovation ở Defi hoặc Altcoin những mùa qua cũng đã diễn ra rất nhiều và càng ngày tính innovative càng không cao bằng ngày trước (giai đoạn 2019 2020) khi Defi mới chỉ là concept, khi nó được đa dạng ra rồi chúng ta mới nhận ra dòng tiền vẫn đang xoay vòng bên trong nền kinh tế bé nhỏ của crypto, chưa xảy ra những thứ to lớn như ngày xưa trên lý thuyết chúng ta tưởng tượng đó là settle payment vào đời sống hay ứng dụng vào digitalize giấy tờ lưu giữ thông tin được cái tổ chức adopt và vân vân, ngược lại chúng ta thấy rất nhiều điều tiêu cực đó là sự nổi dậy của meme coin, coin chó mèo động vật và rug pull, sự xuất hiện của những project pump and dump, cash grab, scam, nhiều KOL influencers với hiểu biết = zero cũng tham gia “đầu tư” và “shill”, điều này làm mình có 1 suy nghĩ lo ngại đó là crypto sẽ không bao giờ được adopt rộng rãi sâu vào đời sống mà nó sẽ tồn tại mãi mãi ở khu vực “xám” chính bởi vì sự tự do của nó.
Macro:

BTC vs legacy market:
Nếu chỉ tính trong khung đỏ lớn, BTC nhìn bullish hơn stock rất nhiều, BTC liên tục tạo higher low trong khi đã tap vùng supply phía trên tận 3 lần, trong khi stock thì tạo higher low liên tục và lần này là lần đầu quay về vùng supply. Ok có thể bạn nhìn vào sẽ nói là không đảm bảo được điều gì nhưng rõ ràng BTC đã cho thấy relative strength so với stock trong khoảng thời gian qua mọi thứ đều giảm vì lo ngại lãi tăng, điều này là những quỹ đầu tư nhìn vào khi họ muốn phân bổ rủi ro đầu tư vào nhiều loại tài sản (không ai đầu tư nhiều loại tài sản correlate nhau, vì vậy điều này rất quan trọng khi BTC tăng khi Stock yếu)

Thị trường giảm vì lãi tăng không thực chất vì investor rút tiền ra để gửi tiết kiệm (0.25% 1 năm thì thay đổi được gì?) mà đó là vì trong thời gian vừa qua, giá của các loại tài sản (stock, crypto) được đòn bẩy bơm thổi quá nhiều, nên khi FED có dấu hiệu sắp tăng, các hedgefund sẽ ‘derisk’, cắt giảm size, và BTC thuộc risk asset nên nó sẽ bị cắt đầu tiên, nên các bạn thấy BTC giảm trước stock:

Ngày trước gần như tiền là free (lãi 0% cho đến gần 0%) khi vay để đầu tư nên ai cũng có thể vay để đầu tư, dòng tiền bơm vào các thị trường tài chính là rất lớn khiến number go up!, bây giờ invest 10 đồng phải trả 0.5 đồng lãi, nó khiến mọi người cẩn thận hơn, nhưng đây cũng không phải là kết thúc của thế giới. Những gì đã xảy ra đó là các quỹ đầu tư đã bán dần chốt lời vào đầu năm, và đến tháng 2 tháng 3 thì retail mới bắt đầu rủ rỉ tai nhau về lãi suất và FED, các bạn có thể để ý đề tài rất nóng trong các hội nhóm trader.

Khi 1 narrative bearish xuất hiện và giá giảm, đó có nghĩa là trader đang thực sự tin và bán ra, quay lại chart nến weekly ở trên, trong khoảng thời gian 2 3 tuần này có rất nhiều tin xấu xảy ra, trước là FED nâng lãi và sau đó là chiến tranh, cấm vận, vàng và kim loại leo thang (1 lượng tiền lớn đổ sang thị trường commodity trong bối cảnh không có dòng tiền mới vào và tiền không còn bơm ra ồ ạt là rất bearish), nhưng BTC vẫn giữ giữ được vùng giữa 30ks (35-37k)

Và cuối cùng là Arthur Hayes, bearposting ở vùng đáy và BTC không breakdown

Không hề có ý gì với Arthur, nhưng bạn nên biết trong market này có nhiều thành phần tham gia, newbie (đã thoát market rất nhiều ở mùa hè 2021), trader từ trung bình đến pro (rất nhiều người follow Arthur), và holder (đã gọi là holder thì chả quan tâm gì mấy đến giá short term), nên khi Arthur ra bài bearpost (when Arthur speaks, og traders listen) chứng tỏ sẽ có nhiều người bị ảnh hưởng và bán, nhưng cả 2 lần, 1 lần thì BTC pump ngược, và 1 lần thì fully retrace nến xanh trước đó nhưng không bị breakdown, chứng tỏ 1 là demand ở vùng 37-38k rất mạnh để hấp thụ lực bán, hoặc 2 là những người muốn bán đã bán hết rồi, demand nó xuất hiện ở low time frame thường chúng ta khó để ý, ví dụ như:

OK What do?
Hold - cá nhân mình sẽ hold và theo dõi tiếp độ nhiệt của trader bên futures, và quan sát vùng 50k-53k, quan sát ‘deviation’, deviation là những lần BTC breakout khỏi previous high, long đuổi theo nhiều nhưng sau đó nó lại quay vòng ngược về đóng nến dưới previous high, những lúc này khả năng cao trend sau đó sẽ xuống tiếp, ví dụ như hình dưới. (đây chỉ là ví dụ, thực sự không thể nào đoán được nếu BTC bị reject ở 53k trong khi hiện tại nó ở 44k và bản thân không biết thời điểm hiện tại đến lúc đó có những sự kiện gì)

Tập trung vào Alt, lắng nghe xem narratives sắp tới sẽ là gì: có thể là mean reversion của những shitcoin đã /5 /10 thời gian qua (ví dụ shitcoin hệ sol). Mặc dù trước mắt có thể alt/btc rekt vì btc tăng mạnh nhưng cuối cùng thì tiền cũng sẽ bơm về alt trước khi rút ra khỏi.
Quan sát market như thế nào sau khi Do Kwon đã mua xong BTC.