Celsius, stETH, Tron, SNX và rủi ro hệ thống của DeFi.

Defi 2 năm qua phát triển rất lớn nhưng đồng thời có rất nhiều rủi ro đi kèm và giờ những rủi ro đó bắt đầu lộ rõ. Bài viết này bọn mình sẽ cover ngắn gọn những điểm chính:

Celsius, stETH và rủi ro xung quanh.
TRON
Synthetix

Mình đã viết 1 bài về stETH cách đây tầm 2 ngày, ở đây:

1, Celsius, stETH và rủi ro xung quanh

Tldr:

3AC và Amber Group có exposed rất lớn vào Celsius.
Amber Group khoảng 10 tiếng kể từ bài viết mình ở trên đã gửi 70k stETH lên FTX. ETH từ $1k8 về hiện tại khoảng $1k3.
Ví 3AC vẫn giữ nguyên, không dep thêm tiền cũng không trả nợ, vậy vẫn như tính toán cũ, peg về khoảng 0.88 là có khả năng stETH bị thanh lý. Ví: 0x3ba21b6477f48273f41d241aa3722ffb9e07e247
Celsius dep rất nhiều tiền lên AAVE và Compound để mượn tiền, đây có 2 rủi ro mặc dù tỉ lệ thế chấp so với nợ khá ổn (thế chấp có giá trị hơn khoản nợ rất nhiều). 1 là rủi ro bankrun, user panic đòi rút tiền, hôm nay Celsius vừa ra thông báo sẽ hoãn hết giao dịch rút tiền, khiến giá $CEL/3 và thị trường giảm mạnh, BTC từ 28k về 25k.

.@CelsiusNetwork is pausing all withdrawals, Swap, and transfers between accounts. Acting in the interest of our community is our top priority. Our operations continue and we will continue to share information with the community. More here: https://t.co/CvjORUICs2
— Celsius (@CelsiusNetwork) June 13, 2022

Celsius trading 1 wallet:

0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8

Celsius đã rút tầm 10k wBTC và hơn 70k ETH, đã trả hơn 200tr nợ, hiện net asset chỉ còn 373tr so với lúc trước net 656tr.

Main wallet của Celsius:

0x4f6742badb049791cd9a37ea913f2bac38d01279

Lúc trước: 40k ETH, 18tr USDC networth hơn 130tr

Hiện giờ chỉ còn hơn 20tr networth, số ETH gần như đã cạn.

2, Rủi ro của TRON:

Reserve bảo lãnh cho USDD đã về 613tr, supply ở khoảng 723tr, USDD đang dần mất peg:

Liquidity của USDD đã tăng lên 82%.

Một vài điểm chính:

Cơ chế của TRON khá giống Luna : mint và burn TRX qua lại với USDD và farm bằng USDD với rate 30%. Death Spiral của LUNA hoạt động ra sao, xin mời đọc bài này của mình:

Total supply của USDD: 723 mil
92% backed by reserve, reserve : 668m (đa phần là $TRX) ⇒ $TRX giảm thì reserve giảm, bỏ phần trx ra thì collateralization ratio còn khoảng 73%.
140m trong reserve là JUSDT ko phải USDT thường, nếu Justlend có biến thì khoản này khả năng depeg.
07/06/2022, lấy 100m usdt ( trong reserve) mua BTC & Trx trên binance.
Mới dep 1000 btc vào reserve hồi đầu tháng 6 + thêm 50m ($BTC +$TRX) hôm qua. Tổng 150tr đã mua BTC và BTC liên tục giảm giá.

Trong reserve tại thời điểm viết bài chỉ còn hơn $600tr, ( 300m $BTC, 140m jUSDT, 60m $TRX). cỡ 700m trx burn ⇒ 128% collateralize ratio. USDD mất peg thì có 2 trường hợp xày ra:

1 là mint TRX đốt USDD
2 là bán btc ($300m), jUSDT để giữ peg

Cả 2 cách đều gây hiệu ứng crash lên 1 thị trường vốn đã mất thanh khoản, vì BTC dump sẽ kéo theo cả thị trường, mà TRX dump thì reserve so với usdd supply ngày càng giảm, buộc bán BTC sau này.

Để cho mọi người hiệu thị trường đang mất thanh khoản cỡ nào, đây là data mình thống kê lại, cho đến 22h25’ đêm qua (12/06/2022). Lực bán $127tr trên Binance spot, khiến giá từ 30k về 29k, tiếp đến khoảng 42tr để về 28k và 49tr để về 27k.

Hiện tại lúc này, see, không nhiều lực bán dưới này để giá có thể về 24k7.

Update: Justin Sun vừa dep thêm 700tr để back cho USDD:

Thực ra USDD có supply thấp hơn UST rất nhiều nên việc cứu sẽ dễ hơn 1 chút, dù sao rủi ro vẫn còn đó.

3, Rủi ro của Synthetix:

SNX marketcap : $441m
Có khoảng $126tr SNX đang stake ⇒ staked $ : 126m x 1.94 = khoảng $244tr
Cơ chế của snx : dùng $SNX, $ETH mint ra sSynth ( sUSD, sJPY, sETH etc.), collateralization ratio là 400%.

Collateralized amount : 244tr ( $SNX) + 10m ($ETH) ⇒ khoảng $254m collateral back cho tổng cung sUSD (sUSD còn coi như là nợ, vì lock SNX và borrow ra sUSD).

Tổng nợ hiện giờ là cỡ : $166tr theo như link này

C-ratio tự tính : 244tr/142tr = ~173%
Active C-ratio synthetix cung cấp : 175%

C-ratio info, 200% sẽ bị flag

Nếu C-ratio dưới 300% thì không thể claim staking rewards ( $SNX inflation, trading fees).

Khoảng hơn $200tr SNX có nguy cơ bị thanh lý. Volume của SNX hiện tại khá thấp, chỉ tầm hơn 10tr cho 4 sàn Coinbase, Binance FTX và Huobi. Chưa tính DEX.