Như mình đã từng nói trước đây, hiện tại mô hình DAOs ( token-based  governance hiện đang có vấn đề). Bên dưới đây là 1 ví dụ phản ánh tình hình  governance của các projects.

Số lượng người thật sự tìm hiểu cơ chế của protocol để vote những proposals quan trọng của dự án cần rất ít thậm chí là token holders cũng không thật sự quan tâm tới những proposal này. Hướng đi của protocol hầu như chỉ tập trung vào ý kiến của founders/ KOLs. thật sự cần có nhiều innovations hơn cho governance models.

Trường hợp của Fei protocol- Fuse:

Một số thông tin:

  • Fuse protocol là 1 protocol hỗ trợ decentralized, permissionless money markets ( lending vs borrowing). Fuse cho phép mở bất kì cặp borrow-lend cho bất kì token nào.
  • Fei protocol là 1 protocol cho phép mint $FEI, 1 stablecoin pegged với usd. 1 overcollateralized stablecoin được quản lý bởi PCV ( protocol controlled value). Bên dưới là link để quan sát PCV.

Fei Protocol PCV

  • Cuối năm ngoái Fei vs Fuse ( Rari capital) Merged lại với nhau. Dẫn tới $RGT token holders sẽ có cơ hôi dc mua lại $RGT bằng Tribe với rate 1 $RGT = 26.7 $TRIBE.

A Match Made in DeFi: Rari Capital and Fei Protocol Merge to 'FeiRari' -   Blockworks

Vấn đề:

  • Fuse bị hacked 80mil vào tháng 4 năm ngoái, vụ merge giữa 2 projects làm cho trách nhiệm trả nợ cho nạn nhân sẽ cho dùng treasury của Fei để trả.
  • Tháng 5 năm nay, đã có 1 đề xuất được đưa ra là dùng tiền trong treasury để trả cho khoản nạn nhân bị hacked.

Và nó đã được thông qua :

  • Tip-112 đã được thông qua để trả lại tiền cho nạn nhân nhưng mà tốc độ thực thi rất chậm
  • Sau đó, bật ngờ thay là có 1 veto vote đòi hủy Tip-112  và 1 proposal khác từ chối việc refund cho nạn nhân và community đã vote thông qua.

Thậm chí Fei labs cũng đã ra dấu hiệu cho thấy việc từ chối dùng tiền trong PCV để chi trả cho khoản tiền bị mất của users

Trong trường hợp Fei DAO phải trả khoảng tiền này :

dưới đây là phép tính sơ qua tình hình của PCV sau khi trả nợ

Phải nói trước là mình không thật sự tính bảng tính này, nhưng đã có check lại vì tiết kiệm thời gian nên mình không tự làm lại bảng mới mà dùng bãng này để làm ví dụ mình họa. Ngoài ra thì kể từ khi viết bài này thì giá ETH hay các tài sản khác trong PCV đã có thay đổi nên các con số có thể sẽ khác đi 1 ít.

Ở đây có những key elements:

  • Sum PCV : tổng giá trị trong PCV ( treasury của Fei)
  • Circulating supply Fei : tổng cung lưu hành của FEI
  • Collateral Ratio : tỉ lệ thuế chấp
  • PCV equity: số tiền còn lại nếu FEI holder đổi lại hết tài sản thuế chấp của mình.
  • Stable backing: tỉ lệ stable trong PCV so với FEI.

Nói sơ về cơ chế của PCV và $FEI :

  • Users mint $FEI bằng cách dep tài sản vào PCV ( chỉ 1 số tài sản dc whitelisted), tùy vào thời điểm mà sẽ được mint bằng các tài sản chỉ định khác nhau ( ETH, DAI , LUSD). Hiện giờ chỉ mint dc bằng DAI.
  • PCV sẽ dùng để back FEI, giữ FEI về giá peg. khi FEI mất peg thì Tribe sẽ được mint/burn để giữ peg cho Dai, trong trường hợp khẩn cấp thì sẽ dùng tới treasury ( bán tài sản ra để hồi peg cho Fei).
  • PCV Equity là phần tài sản dôi ra ( tổng giá trị pcv - tổng fei). phần này sẽ dc trích ra 1 ít để rewards TRIBE holders bằng cách dùng tiền buyback $TRIBE.

Dựa trên bảng tính này, trong trường hợp nếu Fei Dao chấp nhận dùng PCV để chi trả thì sẽ đẩy collateral ratio về mức 125 % tức là rất thấp. PCV equity sẽ chỉ còn 1 nữa, như vậy rất có thể $TRIBE sẽ đươc mint và bán ra thị trường để tăng giá trị tài sản của PCV. Điều này có thể dẫn tới giá TRIBE sẽ dump( tương tự như Luna), hoặc tệ hơn nữa trong trường hợp Fei Mất peg trầm trọng do panic seller redeem fei, thì PCV sẽ phải bán bớt tài sản trong PCV để giữ peg, trong trường hợp này khả năng cao là ETH. như ta đã thấy có thể 25k $ETH sẽ được bán ra để đưa % stable backing trở lại ~86% mức an toàn.

Qua việc này, anh em sẽ thấy là Defi + token-based DAO governance hiện đang có rất nhiều problems. trong tương lai chắc sẽ có nhiều mô hình hiệu quả hơn nhưng trước mắt đây có thể là  cơ hội học hỏi thêm về governance models, tìm hiểu cơ chế của các projects. tránh đu những projects kiểu vậy và kiếm được tiền từ sai lầm của họ.

Bọn mình sẽ cố gắng cập nhật thêm tình hình của bọn này trong những ngày sắp tới.